中金辰大【价值发现】当情绪消费成为新刚需，如何一键打包港股消费龙头？

（原标题：【价值发现】当情绪消费成为新刚需中金辰大，如何一键打包港股消费龙头？）

文|财富独角兽

来源|财富独角兽

金九银十消费旺季又至。有心的人或许已经注意到，如今的消费市场已出现了新动向，从过去的“为需求买单”，到现在越来越多的年轻人倾向“为情绪买单”，“情感树洞”“AI陪伴”“解压盲盒”“丑萌文创”等销售火爆。

资本市场上，汇聚潮玩盲盒、平价茶饮、古法金饰的港股新消费领域“三朵金花”今年来强势出圈。着眼资金动向，在9月首周市场调整之际，资金出现了高切低迹象，从高估值科技板块向低估值消费防御板块切换。这背后折射出怎样的消费投资逻辑？投资者又该如何把握新消费浪潮投资机遇？

为情绪买单，扩大服务消费新政即将加码

从消费趋势看中金辰大，情绪价值日益成为年轻一代的精神刚需，为消费市场注入强大的新动能。《202中金辰大5 Z世代情绪消费报告》显示，超9成青年认可“情绪价值”，近6成青年愿意为情绪价值买单，较2024年增长超16%；年轻人情绪消费月均支出949元，2成青年是情绪消费“日活型用户”。综合而言，“情绪价值驱动消费”已成为Z世代消费市场的核心引擎之一，其影响力仍在快速扩大。

据国家统计局，2020年至2024年，居民人均服务性消费支出年均增长达9.6%，24年服务消费占居民消费支出的比重已达46.1%，对消费增长贡献率高达63%。华泰证券认为，中国服务消费市场正在进入一个体验为王、价值主导、技术驱动的新发展阶段，服务不再只是商品的附加物，而是创造独特价值、连接情感需求、定义生活方式的核心载体，有望推动消费新旧动能转换。

来源：华泰证券2025年9月1日《2025年秋季策略会速递— 新模式、新场景，重塑消费新生态》

政策方面，扩内需、促消费已成为经济工作重头戏，从“两新”到“双贴息”，政策“含金量”持续上升。8月底商务部曾明确指出，9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。新一轮扩大服务消费新政呼之欲出。东方证券认为，不宜低估各地政府以及相关部门对服务消费供给侧的影响，在AI+服务消费、高水平对外开放+服务消费、消费者保障、财政金融支持等维度上，消费政策着力点及其成效的转变还刚刚开始。

从近期披露的上市公司中报数据看，新消费标的具备业绩增速快、成长性好的特点，且预计全年来看仍有较高成长性。有券商统计，上半年新消费板块收入增长49%，净利润增长131%，均创历史新高。被誉为港股“三朵金花”的三家新消费龙头企业营收、净利润均超市场预期，也初步印证了情绪消费和悦己消费的发展潜力，以及新消费龙头的商业模式可行性。

恒生消费指数新消费纯度更高

针对9月首周发生的调整，多数券商认为属于技术性调整，健康且必要。兴业证券指出，短期的波动更多在于节奏和结构，支撑本轮“健康牛”的核心逻辑并没有发生任何变化，波动是为了更好地向上。中期视角下，华创证券认为，牛市的逻辑正转向投融资格局转变后的慢牛、“反内卷”牛，行业配置从成长扩散到制造、消费。

而港股新消费板块凭借其独特的稀缺属性、低估值优势等，正日益得到资金青睐。国泰海通证券表示，港股市场的稀缺性正在被全球资金重新认知。港股新消费企业兼具高速成长性和国际化视野，具备国内资本市场所稀缺的投资标的特征。港股新消费公司已不单是短期估值修复的受益者，而是依托境外扩张与消费升级的长期逻辑，逐步体现出独特价值。港交所数据显示，截至8 月底，港股通新消费标的总市值占比不足 3%，具备显著稀缺性。中信证券测算，2025年通过港股通流入新消费板块的公募资金有望突破 400 亿港元，龙头估值溢价或继续走阔。

港股通消费ETF（520620）所跟踪的恒生消费指数新消费含量更高，高度契合时代发展趋势。该指数从恒生综合指数中筛选市值排名前50的消费行业股票，覆盖了必需消费与非必需消费两大领域，以非必需型消费为主。非必需消费权重占比在70%左右，且行业分布多元，覆盖衣食住行等全场景消费龙头，家用电器及用品、食物饮品、纺织服饰为前三大行业，权重占比分别为32.7%、28.7%、20.3%，合计权重超80%。

数据来源：Wind，截至2025年9月5日

有机构分析认为，这种广泛且结构合理的行业构成，使恒生消费指数不仅能够较好地代表中国消费市场多层级、多赛道并行发展的现实格局，也更有利于投资者把握消费升级和细分行业轮动带来的机会，显示出其作为配置工具的良好代表性与投资价值。

聚焦成分股，恒生消费指数也包含许多未在A股上市的稀缺标的，与A股有效互补。从权重前20的个股来看，既涉及潮玩盲盒、旅游等港股特色新兴消费企业，亦包含传统消费龙头。这种兼顾新兴成长与传统韧性的成分结构，使得恒生消费指数有望敏锐捕捉新消费崛起带来的投资机会，也更全面代表港股消费板块的独特优势与演进方向。

值得关注的是，当前恒生消费指数估值仍处于近五年来低位。截至2025年9月5日，恒生消费市盈率为18.77倍，位于指数近5年历史分位数的23.85%，这也为投资者提供了上车窗口。

数据来源：Wind，截至2025年9月5日

从资金动向看，紧密跟踪恒生消费指数的港股通消费ETF（520620）自上市来交投活跃，近期更频频获得资金净流入。Wind数据统计，截至2025年9月5日，港股通消费ETF（520620）连续3日实现资金净流入；自8月19日上市来累计成交额已超过5亿元。

如果投资者看好消费板块长期投资机遇，尤其是新消费投资前景的话，借助一揽子打包港股消费龙头50强的港股通消费ETF（520620）来一键布局，或更为高效。

风险提示：基金有风险中金辰大，投资需谨慎。

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