加配网中信证券研究：主题聚焦｜关注业绩超预期且相对低位的板块

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　　来源：中信证券研究

　　文|秦培景刘易田鹏

　　王涛王子昂白弘伟

　　市场风格维持高位震荡，仍围绕科技主线博弈，AI算力板块交易情绪高涨。从催化因素和时序上看，当下处于三季报业绩密集披露期，反内卷、AI算力、半导体、短剧等方向的主题热情有望延续。结合市场环境、催化因素以及综合量化指标研判，建议关注上述四大主题方向。我们在报告中还梳理了15个标的构成的主题推荐组合供投资者参考。

　　▍A股大势：市场流动性持续走高，AI算力等科技板块领涨。

　　从外部环境上看，美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月来新高；从内部上看，国内经济数据尚未出现明显好转，经济结构和收入结构调整持续，财政政策持续发力，对国内科技产业发展不断注入活力和关切。从资金面来看，市场流动性保持相对宽松。

　　▍主题环境：二十届四中全会公报发布，美国CPI低于预期。

　　1）二十届四中全会公报发布。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。

　　2）美国9月CPI同比上涨3%，创今年1月以来最高，低于市场预期的3.1%。核心CPI环比放缓至0.2%，也低于市场预期。9月服务业通胀放缓至2021年11月以来的最弱水平。数据公布后，市场已经完全消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点的预期。白宫方面表示，美国政府关门可能导致十月份通胀数据无法公布，这或将是历史上首次。

　　▍催化因素：APEC会议

　　1）APEC会议。国家主席习近平将于10月30日至11月1日赴韩国庆州出席亚太经合组织（APEC）第三十二次领导人非正式会议并对韩国进行国事访问。就APEC会议期间中美元首是否举行会晤相关问题，外交部发言人郭嘉昆表示，中美双方就两国元首会晤保持着密切沟通，如有进一步消息中方将及时发布。

　　▍重点聚焦：市场开始新的主题酝酿阶段，聚焦叙事/事件/业绩高确定性主题，推荐反内卷、AI算力、半导体及短剧主题。

　　▍风险因素：

　　中美摩擦进一步激化，地缘冲突加剧，市场资金净流出扩大，国内政策落地不及预期。